近来，证监会发布《证监会发动私募股权创投基金向出资者什物分配股票试点 支撑私募基金加大服务实体经济力度》（简称“什物分配股票试点”），该音讯一出引起业界广泛热议。据了解，出台此次“什物分配股票试点”，意在完善私募股权基金、创业出资基金(以下简称私募股权创投基金)非现金分配机制，打量私募股权创投基金退出途径，促进出资-退出-再出资良性循环。<\/p>
我国基金业协会数据显现，到本年5月末，私募股权、创业出资基金处理人有1.49万家；存续私募股权出资基金和创业出资基金算计有4.79万只，存续规划算计为13.4万亿元。<\/p>
多位承受采访的业界人士表明，此举关于创投基金的退出有很重要的含义，相当于能够把上市公司股权直接给LP，LP有了多元化的退出挑选，更具有灵活性，也能够从出资层面起到鼓舞VC/PE安排持续出资创业发奋，按照长时间眼光和长线持有，减轻急于求成的压力。也有安排表明，现在还仅限于上市公司，未上市的还没有开端，期望未上市公司也能够相同完成分股权。<\/p>
经过非买卖过户方法向出资者分配股票<\/strong><\/p>
依据证监会发表的内容，私募股权创投基金向出资者什物分配股票，是指私募基金处理人与出资者约好，将私募股权创投基金持有的上市公司初次揭露发行前的股份经过非买卖过户方法向出资者(比例持有人)进行分配的一种安排。<\/p>
从境外拴住看，私募基金在被投企业上市后向出资者什物分配股票是较为常见的准则安排。这一安排有利于统筹出资者差异化需求，进一步优化私募股权创投基金退出环境，促进职业长时间健康开展，更好地发挥其对实体经济和发奋创业的支撑效果。<\/p>
记者了解到，现在私募股权创投基金所投企业上市之后，都要经过减持退出才能将本金和收益分给LP。试点施行后，能够直接将股票分给LP，其既能够挑选退出，也能够持续持有。<\/p>
此次证监会将“什物分配股票试点”界定为非买卖过户，在此前有具体的细则阐明。2020年4月30日，我国证券挂号结算有限责任公司修订并发布了《证券非买卖过户事务施行细则（适用于承继、捐献等景象）》，该细则清晰的证券非买卖过户事务包含以下景象：（一）承继所涉证券过户；（二）捐献所涉证券过户，指向基金会捐献所涉证券过户，且基金会是在民政部门挂号并被确定为慈悲安排的基金会（不含境外基金会代表安排）；（三）依法进行的产业切割所涉证券过户，暂仅指离婚景象；（四）法人资历损失所涉证券过户；（五）私募财物处理所涉证券过户；（六）我国证监会确定的其他景象。<\/p>
本次试点工作中，私募股权创投基金向出资者分配的须是所持有上市公司初次揭露发行前的股份。私募股权创投基金是上市公司控股股东、实践操控人、榜首大股东(含共同行动听)，持有上市公司股份没有免除限售，持有上市公司股份按照有关规矩或许许诺不得减持，持有上市公司股份触及质押、冻住、司法拍卖，或许存在违法违规行为等景象的，不得参加试点。出资者是该上市公司的实践操控人、控股股东、榜首大股东(含共同行动听)，是该上市公司董事、监事、高档处理人员，或许不具备证券拴住出资资历等景象的，私募股权创投基金不得向其分配股票。有意向参加试点且契合条件的私募基金处理人可在充沛证明的基础上向基金业协会提出试点请求及具体操作计划。<\/p>
私募股权创投基金向出资者什物分配股票，应当适用《上市公司股东、董监高减持股份的若干规矩》(以下简称《减持规矩》)、《上市公司创业出资基金股东减持股份的特别规矩(2020年修订)》等有关减持规矩。私募股权创投基金能够占用会集竞价买卖减持额度进行股票分配，也能够占用大宗买卖减持额度进行股票分配，占用减持额度后，相应扣减该基金的总减持额度。私募股权创投基金应按照《减持规矩》以及信息发表有关规矩，实行信息发表责任。<\/p>
安排热议什物分配股票试点<\/strong><\/p>
此次私募股权创投基金向出资者什物分配股票试点工作，是证监会推动优化私募股权创投基金开展环境、支撑职业进一步服务实体经济的又一项重要行动。近年来，私募股权创投基金在完善多层次本钱拴住体系、进步直接融资比重、服务实体经济开展、推动供应侧结构性变革等方面发挥了重要效果。跟着本钱拴住变革不断深化，特别是树立科创板并试点注册制、创业板变革并试点注册制，树立上市公司创投基金股东减持股份“反向挂钩”机制，私募股权创投基金退出环境持续改进。<\/p>
LP智库创始人国立波表明，试点丰厚和拓宽了私募股权创投基金所投项目上市之后的退出方法，亮点在于给私募股权创投基金的LP（有限合伙人）更多挑选的或许性。此次试点也改变了私募股权创投基金由于存续期到期就必须单边减持退出的现状，关于安稳本钱拴住，促进本钱拴住的健康开展，具有积极含义。<\/p>
有北京安排人士指出，答应分股票之后，LP可挑选分步退出或留下，而不致于被过早拖售离场；GP从此有时机持有自己当年出资并上市的A股公司股票，长时间随同并支撑上市公司开展壮大；好公司愈加让出资者驻留，表现优胜劣汰；本钱拴住整体而言会减缓减轻抛压，有利拴住持续昌盛。<\/p>
也有业界人士指出，什物分配股票在法令层面没有准则性妨碍。实务中或许遇到的困惑或妨碍首要或许有两个方面，首要，股票过户挂号手续是否能牵挂处理；其次，税务问题怎么处理。关于过户挂号问题，如属依法分配，从依法办事视点看，应帮忙处理过户挂号。如之前实操中存在途径不清、规矩不明等状况，此次同时捋顺，彻底解决，是私募股权出资基金职业期盼的功德。<\/p>
据了解，下一步，证监会将结合试点工作实践状况及时总结评价，持续推动完善私募股权创投基金退出机制，引导并促进私募股权创投基金标准开展，加大服务实体经济的力度。<\/p>
来历：创业本钱汇（ID：chuangyzbh）<\/p>
修改：叶舒筠<\/p>
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